Sobre el QE 

Se puede mencionar que los Bancos Centrales empezarán a evolucionar en su forma de hacer QE (al menos aquellos banco que están en easing mode). Entre estos puede estar el realizar compras de activos del sector privado, así como también buscar un yield targeting, ejecutar tasas más negativas y cambios en la forma de comunicación de los objetivos.

Adonde se pudiera invertir

Puede haber una mayor preferencia en invertir en renta fija en vez de equities, y  una orientación mayor a Emerging Markets (EM) que a Developed Markets (DM). Si la teoría de que tenemos tasas más bajas por más tiempo se mantiene, entonces fixed income es un buen ganador dado que estamos hablando de que los earnings pudieran mantenerse estables y la no presión en la alza de tasas de interés puede mantener la renta fija apetecible. En equities es EM la que tiene valuaciones no tan extendidas como DM, y que puede verse favorecida también si el EMFX se aprecia respecto al USD.

Por lo cual se puede estar buscando equities en LatAm  y renta fija en IG o HY con una duración media (5-10 años)

En los equities de US pudiéramos estar viendo aquellas empresas que están comprando más asiduamente sus propias acciones; esto debido a que según algunas métricas el costo de equity es mayor que el costo de la deuda. Por lo cual hace sentido endeudarse y recomprar las acciones. (Ver Screener)

Que pasa si las tasas empezarán a subir

Históricamente mayores tasas en los bonos están asociadas con expectativas de crecimiento más robustas las cuales impulsan los equities y los commodities. Alzas en las tasas de interés ayudan a que los cíclicos se desempeñen mejor que las defensivas. Dicha alza pudiera ayudar a los Financieras.

Así también las SMID (small and mid cap stocks) tienden a tener mejores rendimientos cuando aumentan las tasas. Presumiblemente debido a que las empresas pequeñas tienen más para ganar ante una mejora en las perspectivas de crecimiento.

Por lo tanto pudiéramos ver ante un aumento en tasas, el hecho de invertir en :

• Acciones cíclicas
• Acciones del sector financiero en US
• Acciones small and mid cap

Conclusiones

Ante la perspectiva de tasas bajas por más tiempo, se puede continuar colocando cierta parte del portafolio en renta fija, y además se puede comprar equities de aquellas empresas que estén recomprando sus acciones y que inclusive estén entregando un buen dividend yield.

Para entrar en mejores posturas, lo mejor es esperar las correcciones de mercado que vengan de la incertidumbre macro económica y política y no tanto de una disminución en las perspectivas de crecimiento de los earnings.

Ante una posible alza en las tasas de interés pudiéramos ver una apreciación del dólar junto con un valor presente menor de los flujos de caja; sin embargo, según la estadística, no hay una correlación establecida de que el USD se aprecie cuando la FED aumenta tasas. Esto es debido  a que los equities de EM mejoran mucho más debido a las mejoras en las expectativas de crecimiento, lo cual contrarresta el efecto de disminución de valor presente.

Por lo cual si la FED aumenta tasas, los equities de EM pueden verse muy favorecidos. Habrá que buscar acciones en LatAm que se piense puedan dar un buen Risk/Reward Ratio.